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方正证券需求价格回落供给出清龙头企业受益

2019/08/16 来源:菏泽信息港

导读

方正证券:需求价格回落 供给出清龙头企业受益 2017-04-30 类别: 机构: 研究员:[摘要]事件:4月官方制造业PMI5

方正证券:需求价格回落 供给出清龙头企业受益 2017-04-30 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

4月官方制造业PMI51.2,预期51.7,前值51.8。4月官方非制造业PMI54,前值55.2。

点评:

核心观点:PMI超预期下降为51.2,但连续7个月处于51%以上扩张区间,从分项来看,生产、新订单、新出口订单、原材料购进价格、出厂价格均下降,原材料库存与上月持平,产成品库存上升,主动补库存结束、向被动补库存阶段转换。供给出清,剩者为王,龙头企业受益,大企业继续好于小企业。非制造业PMI中的建筑业订单延续改善。近期金融去杠杆和库存周期接近尾声对短期经济运行产生一定压力,但供给出清、需求复苏、新政治周期开始,经济短期W型中期L型,企业资产负债表持续修复为中期新周期酝酿力量。

近期金融去杠杆导致股债市场调整,而经济基本面较好,海外风险偏好回升,股市每一次回调都值得买入,债市仍需等待,房市短调长涨。金融去杠杆导致无风险利率上升和风险偏好下降,但分子基本面有支撑,且股市杠杆去化比较充分,我们维持股市指数震荡向上、结构性机会为主的判断,跌了敢买、涨了兑现,每一次回调都值得买入,在供给出清和低风险偏好的背景下,寻找能够穿越周期、承担行业整合者角色的行业龙头,给予估值溢价,要买就买龙头,无论价值、成长还是周期。

风险提示:房地产调控矫枉过正;货币过紧;美联储加息超预期;改革低于预期;债务风险。

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